Stonegate Capital Partners ha actualizado su cobertura sobre Civeo Corporation (NYSE: CVEO) tras los resultados del tercer trimestre de 2025. La compañía reportó ingresos de 170,5 millones de dólares y EBITDA ajustado de 28,8 millones de dólares, mostrando un desempeño mixto frente a las estimaciones del consenso. El aumento interanual del EBITDA reflejó la fortaleza continua en Australia y los beneficios de las iniciativas de reducción de costos en Canadá.
El flujo de caja operativo totalizó 13,8 millones de dólares, mientras que los gastos de capital fueron 5,6 millones de dólares, principalmente relacionados con el mantenimiento de alojamientos y aldeas. La compañía terminó el trimestre con una deuda neta de 176 millones de dólares, un ratio de apalancamiento neto de 2,1x y liquidez de aproximadamente 70 millones de dólares. Esta posición financiera sólida permite a la empresa ejecutar su programa acelerado de recompra de acciones, habiendo adquirido 1,05 millones de acciones comunes durante el trimestre.
En el segmento canadiense, las operaciones generaron 46,0 millones de dólares en ingresos y 8,0 millones de dólares en EBITDA ajustado, comparado con 57,7 millones y 3,4 millones en el tercer trimestre de 2024. A pesar de una disminución del 20% en habitaciones facturadas, los resultados mejoraron debido a exitosas medidas de racionalización de costos. Las acciones incluyeron reducción de personal, cierre de alojamientos subutilizados y optimización de operaciones de campo, lo que impulsó colectivamente un aumento del 35% en el margen bruto hasta 22,5%.
El negocio australiano permaneció como el principal motor del crecimiento consolidado, con ingresos aumentando 7% interanual hasta 124,5 millones de dólares y EBITDA ajustado subiendo 19% a 26,7 millones de dólares. El desempeño reflejó un trimestre completo de contribución de las cuatro aldeas de Bowen Basin adquiridas en mayo de 2025, que añadieron aproximadamente 8,4 millones de dólares de ingresos incrementales. La ocupación en aldeas propias de Civeo en Australia alcanzó 763.000 habitaciones facturadas, un aumento del 18% interanual.
La compañía continúa ejecutando su programa acelerado de recompra de acciones, habiendo devuelto aproximadamente 52 millones de dólares a los accionistas año a fecha, completando alrededor del 69% de su autorización actual para recomprar el 20% del total de acciones en circulación. La gerencia reiteró su intención de utilizar no menos del 100% del flujo de caja libre anual para completar la autorización actual y, posteriormente, el 75% hacia recompras continuas.
Civeo ajustó su guía para todo 2025 a ingresos de 640-655 millones de dólares y EBITDA ajustado de 86-91 millones de dólares, manteniendo los gastos de capital en 20-25 millones de dólares. La compañía espera que la ocupación australiana permanezca fuerte pero se suavice modestamente en el cuarto trimestre debido a la estacionalidad y la debilidad del mercado de carbón metalúrgico, mientras que el desempeño canadiense continúa beneficiándose de las ganancias de eficiencia. Para 2026, la gerencia anticipa un desempeño consolidado relativamente plano a positivo, respaldado por una contribución de todo el año de la adquisición de Bowen Basin, mayor crecimiento de servicios integrados y redistribución inicial de activos de campamentos móviles en América del Norte.
Stonegate Capital Partners utiliza tanto un análisis DCF como de comparables EV/EBITDA para guiar su valoración. El análisis DCF produce un rango de valoración de 26,73 a 31,19 dólares con un punto medio de 28,79 dólares. La valoración EV/EBITDA resulta en un rango de 27,82 a 31,58 dólares con un punto medio de 29,70 dólares. Estas valoraciones reflejan el potencial de crecimiento de la compañía en medio de condiciones de mercado desafiantes.
