Stonegate Capital Partners ha iniciado cobertura sobre Vinte Viviendas Integrales (BMV: VINTE) tras reportar resultados financieros que reflejan un crecimiento significativo impulsado por la adquisición de Javer. La empresa reportó ingresos totales de MXN 3,660 millones, representando un aumento del 211.3% interanual, aunque mostró una disminución del 6.8% comparado con los resultados pro forma del segundo trimestre de 2024.
Los precios promedio de venta experimentaron un incremento del 11.8%, alcanzando $975,000 pesos comparado con $872,000 pesos del año anterior. El EBITDA consolidado llegó a $647.6 millones de pesos, con un aumento del 124.7% interanual y una disminución del 16.4% en base pro forma, resultando en un margen EBITDA del 17.7%. Se espera que los resultados pro forma mejoren a medida que la compañía continúe integrando las operaciones de Javer.
En términos de entregas de vivienda, VINTE titularizó 3,715 hogares en el segundo trimestre de 2025, más del doble del volumen interanual con un crecimiento del 337.1%, atribuido principalmente a la contribución de Javer. Infonavit se mantiene como la principal fuente de financiamiento, representando el 48% de las viviendas titularizadas. Más del 67% del volumen hipotecario fue financiado a través de INFONAVIT y Unamos Créditos, los dos canales de crédito respaldados por el gobierno más importantes para la empresa.
El crecimiento se extendió más allá de la titularización, con Xante reportando incrementos del 49% en ingresos y 135% en EBITDA, impulsado por el financiamiento convertible de IDB Invest de hasta 500 millones de pesos. Se espera que la empresa pueda aumentar su capacidad y consolidar su posición como la plataforma proptech de vivienda usada del grupo.
VINTE mantiene su liderazgo en vivienda certificada verde en México, con más de 23,112 hogares certificados EDGE, de los cuales el 25.2% son hogares EDGE Advanced. Esto representa un aumento desde las 20,723 viviendas certificadas EDGE en el cuarto trimestre de 2024, donde el 21.3% eran certificadas EDGE Advanced. La certificación EDGE mejora la eficiencia energética, hídrica y de materiales, traduciéndose en menores costos de servicios públicos para los propietarios y acceso a financiamiento de bonos verdes para VINTE.
Se estima que las toneladas anuales de carbono ahorradas por estas viviendas alcanzan las 26,519 toneladas, aumentando desde las 22,754 toneladas del cuarto trimestre de 2024. La empresa ha emitido más de MXN 2,500 millones en bonos verdes, respaldados por IFC, IDB Invest y DEG. Esta emisión se espera que apoye la construcción y certificación de más de 14,800 viviendas certificadas EDGE y la infraestructura correlacionada.
La administración reiteró su guía para 2025 de 15,000 entregas de vivienda (incluyendo Javer), con énfasis continuo en plataformas digitales como Xante, iVentas y Emobel para impulsar la eficiencia y mejorar la experiencia del cliente. La compañía continúa ganando participación en los segmentos de vivienda accesible y de ingresos medios y está bien posicionada para beneficiarse del déficit estructural de vivienda, el aumento en la formación de hogares y los flujos de capital ESG.
Para la valoración, Stonegate Capital Partners utilizó un modelo DCF y un análisis comparativo EV/EBITDA. El análisis DCF produce un rango de valoración de $46.89 a $69.39 con un punto medio de $56.37, mientras que la valoración EV/EBITDA resulta en un rango de $42.31 a $64.95 con un punto medio de $53.63.
