GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO) reportó caídas sustanciales de ingresos en el tercer trimestre de 2025 mientras la compañía continúa navegando cambios significativos en el entorno de Medicare Advantage. Los ingresos netos disminuyeron a $34.2 millones desde $118.3 millones durante el mismo período del año anterior, reflejando una reducción intencional en el volumen de Medicare Advantage, menor actividad no relacionada con agencias y cambios más amplios en la industria hacia la integridad de márgenes y estabilidad de renovaciones.
Las iniciativas estratégicas de la compañía durante el Q3 2025 se centraron en desarrollar la facilidad de préstamo a plazo de super prioridad finalizada anteriormente en el año. Este préstamo a plazo senior garantizado de super prioridad, que incluye $80.0 millones de nuevo capital, respalda las necesidades de capital de trabajo y mejora la flexibilidad estratégica mientras mantiene el cumplimiento de los convenios de deuda. El acuerdo de financiamiento proporciona espacio para futuras oportunidades de consolidación en lo que la gerencia considera un panorama de corredores fragmentado.
El desempeño de ventas mostró cambios notables en el trimestre, con ventas por presentación disminuyendo 34.3% interanual a $461. Esta reducción reflejó tanto la retirada deliberada de volumen como la evolución de los patrones de mezcla de ingresos. Los ingresos por agencias disminuyeron 71.5% mientras que los ingresos no relacionados con agencias cayeron 96.5% en comparación con el año anterior. Sin embargo, otras categorías de ingresos mostraron un crecimiento significativo, respaldado por el continuo impulso de las ofertas de GoHealth Protect, que se están convirtiendo en contribuyentes cada vez más importantes para el modelo de negocio y ayudan a diversificar los ingresos más allá de los flujos tradicionales de comisiones.
La relación Ventas/Costo Operativo Directo de Presentación disminuyó a 0.6x desde 1.1x en el período anterior, ya que la menor escala y los cambios en la mezcla impactaron el apalancamiento operativo. A pesar de estos desafíos, la gerencia espera que una contribución más equilibrada de Protect y las relaciones con agencias ayude a mitigar la volatilidad de ingresos a más largo plazo.
Los costos de adquisición de clientes presentaron desafíos adicionales, con el CAC promedio aumentando 14.0% interanual a $716. Si bien los márgenes a corto plazo permanecen comprimidos debido a la reducción intencional de volumen y mayores costos unitarios trimestrales, la gerencia mantiene un enfoque disciplinado hacia la eficiencia de adquisición. Esto incluye enfocarse en la productividad de agentes, programas de capacitación mejorados y estrategias de marketing basadas en datos diseñadas para respaldar una mejor economía unitaria.
Los resultados se vieron afectados adicionalmente por cargos significativos de deterioro no monetario que pesaron sobre los márgenes reportados, incluso cuando la compañía priorizó la preservación de liquidez, la eficiencia de plataforma y el mantenimiento de una base de miembros de alta calidad. A medida que avanza 2025, la gerencia permanece enfocada en las métricas de retención, estándares de calidad y ejecución disciplinada durante el Período de Inscripción Anual actual, con planes para reacelerar el crecimiento cuando las condiciones del mercado se estabilicen.
Stonegate Capital Partners mantiene su evaluación de valoración utilizando un EBITDA combinado histórico del año fiscal 2024 mezclado con el EBITDA esperado del año fiscal 2027, normalizando a un EBITDA a mediano plazo de aproximadamente $85.0 millones. Aplicando un rango EV/EBITDA de 9.0x a 11.0x con un punto medio de 10.0x y ajustando por interés minoritario resulta en un rango de valoración de $7.46 a $14.32, con un punto medio de $10.89. La compañía continúa evaluando oportunidades de integración mientras renueva su Junta Directiva para fortalecer la gobernanza y supervisión estratégica durante este período de transición.
