Stonegate Capital Partners ha actualizado su cobertura sobre Heliostar Metals Ltd (TSXV: HSTR), destacando el continuo avance de la compañía en su proyecto insignia Ana Paula en Guerrero como un activo de desarrollo subterráneo de alta ley. La evaluación económica preliminar positiva publicada a principios del cuarto trimestre de 2025 describe un potencial de producción sustancial, con una producción total recuperada estimada en aproximadamente 875,000 onzas durante una vida útil de la mina de nueve años. Se proyecta que la operación subterránea procese 1,800 toneladas por día con una alimentación al molino que promedia 5.37 gramos por tonelada de oro, produciendo aproximadamente 101,000 onzas anuales con costos en efectivo de aproximadamente US$923 por onza y costos totales sostenidos de aproximadamente US$1,011 por onza.
El análisis económico demuestra fuertes retornos financieros, con un VAN5 después de impuestos de US$426 millones a un precio del oro de US$2,400 por onza, lo que representa una tasa interna de retorno del 28% y un período de recuperación de 2.9 años. El proyecto muestra un apalancamiento significativo ante precios más altos del oro, posicionándolo favorablemente en el entorno actual del mercado. La gerencia está avanzando activamente en trabajos de ingeniería, estudios metalúrgicos y un programa de perforación de 15,000 metros diseñado para mejorar los recursos inferidos, extender los paneles de Alta Ley y Paralelo, y respaldar un estudio de factibilidad previsto para mediados de 2026. La primera producción subterránea sigue en camino para 2028, manteniendo la línea de tiempo de desarrollo de la compañía.
Los activos productivos de Heliostar en La Colorada y San Agustín continúan sirviendo como el núcleo generador de flujo de efectivo de la cartera de la compañía, proporcionando onzas de bajo gasto de capital para respaldar los gastos generales corporativos, los gastos de trabajos iniciales en Ana Paula y la cartera más amplia de proyectos. Ambas minas, adquiridas en la transacción de Florida Canyon de noviembre de 2024, están optimizando las recuperaciones de las pilas de lixiviación y acopios existentes mientras avanzan en la planificación minera para fases de mayor ley. La Colorada está extrayendo actualmente del acopio Junkyard mientras avanza en las expansiones de los tajos en Crestón y Veta Madre, mientras que San Agustín está re-lixiviando pilas residuales antes de reiniciar la minería primaria en el Área Corner.
Se espera que estas operaciones, combinadas con una futura facilidad de financiamiento de proyectos, contribuyan significativamente a financiar el gasto de capital inicial planificado de aproximadamente US$300 millones en Ana Paula y la extensión del declive de aproximadamente US$15 millones y el programa de trabajos subterráneos iniciales programado para 2026. La cartera de crecimiento de la compañía se extiende más allá de Ana Paula, con el proyecto Cerro del Gallo en Guanajuato avanzando en trabajos metalúrgicos y de ingeniería antes de un estudio de pre-factibilidad planificado para el cuarto trimestre de 2025. El proyecto San Antonio en Baja California Sur permanece bajo revisión estratégica luego de su evaluación económica preliminar de enero de 2025, mientras que se espera que el proyecto Unga en Alaska reciba perforaciones de seguimiento como parte del programa de exploración a mediano plazo.
La gerencia mantiene la guía de 2025 de 31-41 mil onzas equivalentes de oro con costos en efectivo de US$1,800-1,900 por onza y costos totales sostenidos de US$1,950-2,100 por onza. Se espera que la producción aumente significativamente a 150 mil onzas para 2028 y 300-500 mil onzas para 2030, lo que representa un potencial de crecimiento sustancial para la compañía. Las prioridades a corto plazo incluyen completar el programa de perforación de 15,000 metros, presentar una enmienda al permiso subterráneo en el primer trimestre de 2026, y avanzar en la extensión del declive y trabajos iniciales para respaldar una posible decisión de construcción en la primera mitad de 2027. La compañía busca aprovechar una combinación de flujo de efectivo interno y financiamiento de proyectos para minimizar la dilución de capital mientras avanza hacia sus objetivos de producción. El análisis de valoración de Stonegate Capital Partners aplica un rango EV/NAV de 0.4x a 0.7x con un punto medio de 0.6x, resultando en un rango de valoración de $2.71 a $4.57 con un punto medio de $3.64.
