Stonegate Capital Partners ha actualizado su cobertura sobre BlackSky Technology, Inc. (NYSE: BKSY) tras los resultados del tercer trimestre de 2025. La compañía reportó ingresos, EBITDA ajustado y EPS de $19.6 millones, ($4.5) millones y ($0.44) respectivamente, cifras que se sitúan por debajo de las estimaciones de consenso de $28.6 millones, $1.9 millones y ($0.36).
Los ingresos por Servicios de Imágenes y Análisis de Software disminuyeron a $15.8 millones, una reducción del 8.6% interanual, principalmente debido a la reducción esperada en las tareas del NRO EOCL y las incertidumbres presupuestarias más amplias del gobierno estadounidense que afectaron los pedidos de imágenes a corto plazo. Los ingresos por Servicios Profesionales e Ingeniería disminuyeron a $3.8 millones desde $5.2 millones en el segundo trimestre de 2024, en gran parte debido a la temporalidad de proyectos y el reconocimiento de ingresos basado en hitos.
El EBITDA ajustado registró una pérdida de ($4.5 millones) frente a una ganancia de $0.7 millones en el año anterior, impulsado por menores ingresos de EOCL y la inclusión de gastos generales asociados con LeoStella. Los márgenes brutos consolidados cayeron al 65.3%, una disminución desde el 70.5% en el tercer trimestre de 2024.
En cuanto a contratos, al cierre del tercer trimestre de 2025, BKSY aseguró más de $60.0 millones en nuevos contratos, aumentando su cartera de pedidos total a $322.7 millones, de los cuales aproximadamente el 91% proviene de clientes internacionales. Las ganancias clave incluyeron un contrato plurianual valorado en más de $30 millones con un cliente estratégico de defensa internacional para entregar servicios tácticos ISR Gen 3, un nuevo premio de imágenes Gen 3 de varios millones de dólares con un cliente estadounidense, una orden de entrega Luno A de siete cifras para detección de cambios habilitada por IA, y una expansión de conciencia del dominio espacial de siete cifras con HEO. Los acuerdos de acceso anticipado para Gen 3 continuaron expandiéndose entre clientes internacionales de defensa e inteligencia.
La compañía se encuentra al borde del lanzamiento de su tercer satélite Gen-3, que se espera esté en órbita para fin de año. BKSY mantiene un ritmo constante de implementaciones y está en camino de contar con una constelación comercial completamente operativa, con una constelación de 12 satélites esperada para fin de año. En consecuencia, la gerencia destacó la creciente demanda de servicios Gen-3, incluyendo tareas de alta cadencia y análisis habilitados por IA, ya que los clientes integran capacidades en entornos soberanos seguros.
El efectivo, efectivo restringido e inversiones a corto plazo totalizaron $147.6 millones al cierre del trimestre, reflejando los ingresos netos de una oferta de notas convertibles aumentada y ejercicios de warrants. La compañía reportó $43.4 millones de activos contractuales no facturados, de los cuales se espera que $36.0 millones sean facturados y cobrados durante los próximos doce meses. Los gastos de capital fueron de $15.0 millones en el trimestre y $33.9 millones en lo que va del año. La gerencia citó una liquidez total de más de $200 millones al incluir cuentas por cobrar no facturadas y financiamiento restante de proveedores.
BKSY mantuvo su perspectiva para el año fiscal 2025 de ingresos de $105 millones a $130 millones, EBITDA ajustado de equilibrio a $10 millones, y gastos de capital de $60 millones a $70 millones. La gerencia espera un cuarto trimestre más fuerte respaldado por la demanda internacional, la disponibilidad de Gen 3 y la conversión de cartera de pedidos. Stonegate Capital Partners considera esta guía como razonable y ha ajustado su modelo en consecuencia.
Las implicaciones de estos resultados son significativas para la industria de inteligencia geoespacial y observación terrestre. La sólida cartera de pedidos internacionales, que representa el 91% del total, demuestra la creciente aceptación global de los servicios de inteligencia comercial. El próximo lanzamiento del satélite Gen-3 y la expansión continua de la constelación posicionan a BlackSky para capitalizar la creciente demanda de capacidades de monitoreo en tiempo real y análisis avanzados, particularmente en los sectores de defensa e inteligencia internacional.
