Las sociedades limitadas maestras (MLP) de energía midstream frecuentemente ofrecen a los inversores rendimientos atractivos del 7% o más, pero también presentan complejidades fiscales significativas que pueden disuadir a muchos inversores. Con la Reserva Federal de EE.UU. reduciendo su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos el mes pasado y sugiriendo que podrían seguir más recortes, el entorno actual parece favorecer los enfoques que buscan ingresos pasivos.
La estructura empresarial de las MLP combina las ventajas fiscales de las sociedades con la liquidez de los valores que cotizan en bolsa, permitiendo a los inversores sofisticados tratar las distribuciones subyacentes principalmente como retorno de capital. Sin embargo, estas transacciones conllevan complejidades significativas, particularmente la necesidad de presentar el Formulario Schedule K-1, que detalla los ingresos, deducciones y créditos de la sociedad sobre los cuales cada tenedor de unidades debe pagar impuestos personalmente.
Infrastructure Capital Advisors abordó este desafío con el lanzamiento del InfraCap MLP ETF (AMZA) en 2014. Este fondo cotizado en bolsa de gestión activa ofrece lo mejor de ambos mundos: los altos rendimientos de las principales MLP enfocadas en energía y recursos con la estructura fiscal simplificada de los valores comúnmente negociados. Tal enfoque ayuda a ampliar el atractivo de estas entidades especializadas.
El principal impulsor fundamental para AMZA son las tasas de interés. Con la Reserva Federal aparentemente moviendo la política monetaria hacia tasas de interés más bajas, el rendimiento libre de riesgo vinculado a los bonos del Tesoro de EE.UU. debería disminuir, haciendo que los inversores que buscan ingresos reconsideren sus opciones. Un enfoque ha sido apuntar al sector de recursos, especialmente al componente dentro de la cadena de valor conocido como midstream.
Los operadores midstream representan el vínculo de conexión entre upstream (exploración y producción) y downstream (refinación y venta al por menor). Este segmento involucra pipelines, almacenamiento y procesamiento, áreas de negocio que tienden a ser menos sensibles a las fluctuaciones de precios de las materias primas porque ganan tarifas por volumen movido, no por los precios del petróleo o gas mismos. Esta puede ser una enorme ventaja fundamental dado el entorno geopolítico actual, donde la invasión rusa de Ucrania ha interrumpido las cadenas de suministro de energía rusas, generando preocupaciones sobre una estabilidad más amplia.
La narrativa central que impulsa el caso para AMZA es que los inversores minoristas tienen opciones. Donde las MLP enfocadas en energía normalmente ofrecen rendimientos muy atractivos junto con complejidades fiscales exasperantes, este vehículo financiero especializado permite a los participantes del mercado saltarse los K-1 mientras potencialmente disfrutan de ingresos pasivos elevados.
Otro elemento intrigante es la gestión activa del fondo. Liderado por Jay D. Hatfield, fundador, CEO y gestor de cartera de Infrastructure Capital Advisors, los inversores de AMZA podrían beneficiarse de sus casi tres décadas de experiencia en las industrias de valores e inversiones. Hatfield también se desempeña como gestor de cartera de otros vehículos financieros bajo el paraguas de Infrastructure Capital Advisors, incluidos los productos populares InfraCap REIT Preferred ETF (PFFR) y Virtus InfraCap U.S. Preferred Stock ETF (PFFA).
Gran parte de lo que hace atractivo a AMZA para inversores tolerantes al riesgo es el enfoque estratégico del fondo, que en gran parte implica exposición mejorada. Utilizando una cantidad modesta de apalancamiento (típicamente alrededor del 20% al 30%), Hatfield y su equipo buscan mejorar la beta del ETF enfocado en MLP. Este enfoque ayuda a acentuar el perfil riesgo-rendimiento del vehículo, permitiendo el potencial de una mayor revalorización total.
Además, se implementan estrategias de venta de opciones para ayudar a reforzar aún más los ingresos pasivos para los inversores. Aquí es donde entra en juego la gestión activa experimentada, ya que todas las estrategias basadas en crédito presentan riesgo de cola: la amenaza siempre creciente de un pago obligatorio a medida que el evento suscrito se realiza en los extremos de la distribución.
Con el fondo estructurado para distribuciones mensuales, AMZA puede alinearse con una variedad de estrategias financieras. En última instancia, el InfraCap MLP ETF ofrece algo raro en el mercado actual: rendimientos potencialmente altos sin alto mantenimiento. Los inversores pueden acceder a las fuertes características de flujo de efectivo de la infraestructura energética midstream mientras evitan la complejidad de la fiscalidad de sociedades y las presentaciones de K-1.
