Stonegate Capital Partners actualizó su cobertura sobre Surf Air Mobility Inc. (NYSE: SRFM) tras los resultados del tercer trimestre de 2025, donde la compañía reportó ingresos de $29.2 millones, EBITDA ajustado de ($9.9) millones y EPS ajustado de ($0.64). Este desempeño refleja el progreso continuo del Plan de Transformación, impulsado por mejoras en las operaciones de aerolínea que incluyen mayor confiabilidad operacional respaldada por un centro de operaciones de sistemas fortalecido y un equipo de aviación más experimentado.
Posterior al trimestre, SRFM realizó mejoras significativas en su estructura de capital que refinanciaron deuda de mayor costo y redujeron el interés en efectivo anual. Estas acciones de capital, combinadas con las mejoras operativas, posicionan a la compañía con una estructura de capital más sostenible y un camino más claro hacia la escalabilidad. Se espera que la empresa esté mejor posicionada para comenzar la Fase 3 de su plan de transformación en el año fiscal 2026.
En movilidad aérea, la compañía entregó otra temporada de ganancias operativas y comerciales en el tercer trimestre de 2025, con ingresos que aumentaron moderadamente año tras año y secuencialmente, ya que el fuerte crecimiento en servicios Bajo Demanda compensó con creces las reducciones planificadas en vuelos programados no rentables. Los servicios Bajo Demanda se beneficiaron de una mayor utilización, un cambio hacia aeronaves de cabina más grande y una mayor actividad internacional, mientras que el Servicio Programado experimentó una reducción medida mientras la gerencia priorizó rutas con economías unitarias atractivas.
En el ámbito de software, SRFM continúa avanzando con SurfOS, su sistema operativo basado en la nube construido sobre la plataforma Foundry de Palantir. Durante el tercer trimestre de 2025, la compañía expandió el despliegue interno de SurfOS, implementando herramientas de programación de aeronaves y tripulación en regiones clave y mejorando la aplicación para tripulación con capacidades que mejoran la seguridad, visibilidad de mantenimiento y productividad. Externamente, el uso beta de SurfOS se amplió a un conjunto creciente de corredores y operadores, respaldado por cartas de intención adicionales que expanden la cartera futura de clientes y validan el ajuste producto-mercado.
En electrificación, SRFM mantiene su compromiso con el programa de tren motriz eléctrico para el Cessna Grand Caravan, con la gerencia reiterando un objetivo de 2027 para la certificación de tipo suplementaria de la FAA para el sistema de propulsión electrificado. La compañía continúa evaluando estructuras de asociación y empresas conjuntas que puedan compartir el riesgo de desarrollo mientras preservan el potencial de crecimiento, aprovechando su escala como operador líder de Caravan y su acuerdo exclusivo con Textron Aviation.
Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos en el rango de $25.5 a $27.5 millones y una pérdida de EBITDA ajustado de ($8.0) a ($6.5) millones, reflejando el impacto de salir de rutas programadas no rentables y un cambio continuo de mezcla hacia vuelos Bajo Demanda de mayor valor. La gerencia continúa anticipando rentabilidad anual en operaciones de aerolínea sobre la base de EBITDA ajustado, respaldada por mejoras operativas.
Stonegate Capital Partners utiliza un marco EV/Ingresos para informar su valoración de SRFM, señalando que actualmente la compañía cotiza a 1.9x EV/Ingresos para el año fiscal 2026 en comparación con empresas comparables con una mediana de 4.1x. Esto llega a un rango de valoración de $6.11 a $7.99 con un punto medio de $7.05, sugiriendo un potencial significativo de revalorización a medida que la compañía ejecuta su estrategia de transformación.
