Stonegate Capital Partners ha actualizado su cobertura sobre NCS Multistage Holdings, Inc. (NASDAQ: NCSM) tras los resultados del tercer trimestre de 2025. La compañía reportó ingresos totales de 46,5 millones de dólares, representando un aumento del 6,0% interanual que superó los niveles de actividad más amplios de la industria. Este crecimiento reflejó mayores ventas de productos en Estados Unidos e internacionales, principalmente en sistemas de fracturación que incluyen operaciones en el Mar del Norte y construcción de pozos en Medio Oriente.
El desempeño internacional mostró un crecimiento particularmente fuerte, con ingresos internacionales aumentando aproximadamente 38,0% interanual, mientras que los ingresos estadounidenses crecieron 36,0% durante el mismo período. Este crecimiento fue impulsado por la expansión de servicios de diagnóstico de trazadores, incluyendo aproximadamente 2 millones de dólares provenientes de la reciente adquisición de ResMetrics. Los ingresos en Canadá crecieron 32% secuencialmente a medida que los efectos del deshielo primaveral disminuyeron.
Los márgenes brutos ajustados se situaron en 41,7%, ligeramente por debajo del 42,1% del tercer trimestre de 2024. Stonegate Capital Partners espera que NCSM mantenga márgenes razonablemente fuertes debido a la creciente captura de mercado en los mercados internacionales durante el resto del año fiscal 2025. La compañía reportó ganancias por acción de 1,47 dólares para el trimestre, comparado con 1,67 dólares en el mismo trimestre del año anterior.
La posición financiera de NCSM permanece sólida, con capital de trabajo neto de 63,0 millones de dólares al final del tercer trimestre, un aumento del 12,6% desde los 56,4 millones de dólares a finales de 2024. La compañía mantuvo 25,3 millones de dólares en efectivo y tenía 19,4 millones de dólares adicionales disponibles bajo su facilidad de crédito renovable no utilizada, resultando en una posición de liquidez total de 44,7 millones de dólares. Esta liquidez se compara favorablemente con la deuda total de solo 7,4 millones de dólares, consistiendo enteramente en obligaciones de arrendamiento financiero.
La integración de ResMetrics, adquirida a finales de julio de 2025, ya muestra resultados positivos. Los servicios de diagnóstico en Estados Unidos se beneficiaron en aproximadamente 2,0 millones de dólares de ResMetrics, apoyando el crecimiento secuencial y la mezcla de productos. La integración progresa por delante del plan, combinando las capacidades de laboratorio de trazadores químicos de ResMetrics y el portal web PetroXY con la cartera de trazadores de NCS y su presencia internacional, notablemente en Medio Oriente y el Mar del Norte. La administración espera que la plataforma de diagnóstico combinada se convierta en líder de categoría, con potencial de sinergias a mediano plazo mediante la adopción de mejores prácticas y el desarrollo escalado de productos y servicios.
Para el cuarto trimestre de 2025, la administración guía ingresos de 41-45 millones de dólares, margen bruto ajustado de 40-42% y EBITDA ajustado de 5,0-6,5 millones de dólares. Para el año fiscal completo 2025, la guía incluye ingresos de 174-178 millones de dólares y EBITDA ajustado de 22,5-24,0 millones de dólares. La administración también pronostica flujo de caja libre menos distribuciones a intereses no controladores de 11-13 millones de dólares y gastos de capital brutos de 1,3-1,5 millones de dólares para el año fiscal 2025.
Stonegate Capital Partners utiliza tanto análisis de flujo de caja descontado como comparables EV/EBITDA para guiar su valoración. El análisis DCF produce un rango de valoración de 48,26 a 56,97 dólares con un punto medio de 52,05 dólares. La valoración EV/EBITDA resulta en un rango de 46,61 a 56,91 dólares con un punto medio de 51,76 dólares. Estas valoraciones reflejan la posición fortalecida de NCSM en mercados energéticos globales y el potencial de crecimiento continuo a través de su expansión internacional y capacidades de diagnóstico mejoradas.
